Российский Центробанк второй раз подряд снизил ключевую ставку и довёл её до 18% годовых. Как отметили в ЦБ, рост потребительских цен замедляется быстрее ожиданий, а экономика продолжает постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста. По прогнозу регулятора, к концу 2025-го уровень годовой инфляции должен опуститься с нынешних 9,2 до 6—7%, а затем вернуться к целевым 4%.
На этом фоне эксперты прогнозируют ещё большее снижение ключевой ставки в ближайшие месяцы.В пятницу, 25 июля, совет директоров Центрального банка России опустил ключевую ставку сразу на два процентных пункта — до 18% годовых. В последний раз показатель был на этой отметке ещё в сентябре 2024-го.
Как объяснили в ЦБ, решение принято в связи с торможением инфляции. Так, по состоянию на 21 июля рост потребительских цен на товары и услуги в России замедлился до 9,2% в годовом выражении по сравнению с 9,4% в конце июня.
«Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее. Рост внутреннего спроса замедляется. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста», — говорится в пресс-релизе.
Согласно обновлённому прогнозу Центробанка, к концу 2025-го уровень годовой инфляции может снизиться до 6—7% вместо ожидавшихся ранее 7—8%. При этом за счёт действий регулятора уже в 2026-м рост цен должен замедлиться до целевых 4%, после чего продолжит оставаться на этом уровне, считают в ЦБ.
Отметим, что изменение денежно-кредитной политики (ДКП) считается одним из главных инструментов Центробанка для контроля над инфляцией.
Так, в случае заметного роста цен регулятор повышает ключевую ставку, и, как следствие, кредиты в стране дорожают, а доходность банковских вкладов увеличивается. В результате население и бизнес начинают реже брать займы, меньше тратить и больше сберегать, общая экономическая активность падает, а спустя определённое время ценовое давление должно ослабевать.Если же уровень инфляции опускается, Центральный банк, напротив, возвращается к снижению ставки. Это, в свою очередь, должно вновь привести к оживлению деловой и потребительской активности за счёт удешевления займов и уменьшения доходности депозитов.
«Решение о снижении ставки Банк России традиционно принимает на основе сигналов, которые формируются, исходя из статистических данных. В первую очередь ЦБ интересуют показатели инфляции и потребительского спроса. Также в регуляторе учитывают и динамику курса рубля, но это не определяющий фактор», — рассказала RT генеральный директор брокера Mind Money Юлия Хандошко.
Как отметил эксперт сервиса «Сравни» Алексей Лоссан, снижение ставки на два процентных пункта по итогам июльского заседания было ожидаемым. По словам аналитика, инфляционные процессы продолжают замедляться, что и позволило регулятору перейти к более уверенному смягчению денежно-кредитных условий по сравнению с июньским решением.
«Мы видим, что дезинфляционные тенденции усиливаются, деловая активность замедляется, а жёсткая денежно-кредитная политика подтверждает свою эффективность… В дальнейшем, до конца года, ставка может опуститься ещё сильнее», — предположил собеседник RT.
Средство от перегрева
Напомним, ещё в 2023 году экономика России начала активно восстанавливаться после санкций и выросла сразу на 4,1%. Между тем в определённый момент из-за нехватки рабочей силы производство перестало успевать за внутренним спросом, что стало приводить к удорожанию многих товаров и услуг. В результате инфляция вдвое превысила целевую отметку властей 4% и достигла 7,4%.
В 2024-м перегрев экономики усилился, и рост ВВП страны ускорился до 4,3%. Уровень инфляции, в свою очередь, поднялся до 9,5% в годовом выражении, а в начале 2025-го перевалил за 10%.
В попытке обуздать рост цен Банк России начал ужесточать денежно-кредитные условия. Так, в 2023 году регулятор более чем вдвое поднял ключевую ставку — с 7,5 до 16% годовых, в июле 2024-го довёл её до 18%, в сентябре — до 19%, а в октябре — до 21%.
Многие специалисты были уверены, что ЦБ продолжит ужесточать ДКП, но весной 2025-го рост цен в стране всё же начал замедляться на фоне охлаждения экономической активности. Так, к началу лета уровень инфляции вновь упал ниже 10%, и в этой связи на июньском заседании регулятор впервые почти за три года снизил ключевую ставку — до 20%.
«Для нас было принципиально важно вовремя остановить нарастание перегрева, и я считаю, что нам это удалось в конце прошлого года, когда у нас действительно был пик перегрева. Мы это видели и по инфляции, и по состоянию рынка труда. Сейчас очень важно вот эту плавную траекторию возврата к устойчивым темпам экономического роста обеспечить », — заявила глава Центробанка Эльвира Набиуллина в начале июля.
По последним данным Минэкономразвития, за первые пять месяцев 2025-го валовой внутренний продукт России вырос всего на 1,5%, хотя в январе — мае 2024-го рост составлял 5%. Согласно прогнозу Центробанка, по итогам всего текущего года объём ВВП страны увеличится на 1—2%, а в следующем прибавит 0,5—1,5%. При этом уже в 2027-м рост экономики должен снова ускориться, до 1,5—2,5%, и в 2028-м останется примерно таким же, уверены в ЦБ.
«Снижение ставки должно помочь росту экономики, который ощутимо замедлился с начала этого года. Мы полагаем, что по итогам 2025-го ЦБ опустит ключевую ставку до 16—17% годовых. То есть до конца года может произойти ещё минимум два снижения, но насколько глубокими они окажутся — будет зависеть от динамики инфляции», — предположила в разговоре с RT ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
Процентные перспективы
Следующее заседание совета директоров Центробанка намечено на 12 сентября. Как подчеркнули в регуляторе, дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Тем не менее в ЦБ тоже видят возможность для ещё большего смягчения ДКП в текущем году. Согласно представленному прогнозу, до конца 2025-го средний уровень ключевой ставки будет в коридоре 16,3—18%. При этом в 2026-м диапазон может опуститься до 12—13%, в 2027-м — до 7,5—8,5% годовых, а в 2028-м останется на этом же уровне.
По мнению Алексея Лоссана, если инфляция в России продолжит устойчиво замедляться, то к концу года Центробанк может снизить ключевую ставку до 14%. Аналогичную точку зрения в интервью RT выразил и главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров.
«Сейчас траектория инфляции говорит о возможности снижения ставки до 14% к концу 2025 года. Мы ожидаем снижение… ещё на 200 (базисных пунктов. — RT) в сентябре и по 100 в октябре и декабре», — отметил Фёдоров.
Более сдержанной оценки придерживаются эксперты Национального рейтингового агентства (НРА). По прогнозу компании, к концу 2025-го ключевая ставка ЦБ достигнет 16—17%, в 2026-м составит в среднем около 14%, а в 2027-м упадёт до 10—12%.
При этом, как отмечают аналитики НРА, наметившее смягчение ДКП уже начало отражаться на процентах по кредитам и депозитам. Так, на сегодняшний день максимальная доходность вкладов физлиц до года в десяти крупнейших банках сократилась до 18,3%, годовые ставки упали до 15—17%, а на два года и более — до 12%. Согласно оценке агентства, в ближайшее время эти значения могут потерять ещё от половины до одного процентного пункта.
Одновременно специалисты компании ждут и дальнейшего снижения кредитных ставок. Так, в течение следующих полутора-двух месяцев проценты по ипотеке без учёта льготных программ будут варьироваться в диапазоне 20—22% при покупке квартиры в новостройке и достигать 22—24% при получении займа на индивидуальное жилищное строительство, прогнозируют в НРА.
«В сегменте автокредитования (без учёта промоусловий), средние ставки будут находиться в диапазоне 25—28% по новым автомобилям, но доходить до 39% по подержанным. Рыночная ставка по необеспеченным потребительским кредитам составит в диапазоне 20—38% для работников по найму (без оформления договора страхования), при этом средний размер ставки составляет около 30%», — говорится в исследовании агентства.
Свежие комментарии